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艾华集团拟研发超级电容 被市场价值低估的稳健增长股

悦婷心语2018-05-16 16:16:11

摘要:艾华集团的主营业务是铝电解电容器,全球排名第六,节能照明类铝电解电容器产销量全球市场占有率排名第一,公司产品获得众多国内外知名客户的认可。2016年4月18日,公司公告拟研发超级电容,若其超级电容计划成功实施,有望成为艾华集团新的业绩爆发点,该股股价被市场低估,上市后未被炒作,股价有望逐步走高。

  2016年4月18日,艾华集团表示,公司拟研发超级电容,将充分考虑产品成本及市场取向,确定最终的超级电容研制类型。
  公开资料显示,超级电容是物理式储能装置的典型,不仅容量大,充电速度块,而且可以反复充放电上百万次,比传统充电装置具有无可比拟的优势,可广泛运用于消费电子、轨道交通、城市公交系统、国防与航天、起重机械势能回收、发电与智能电网等领域,若其超级电容计划成功实施,有望成为艾华集团新的业绩爆发点。
  当前,艾华集团的主营业务是铝电解电容器,在2014年电解电容器制造商排名中,排名全球第六,节能照明类铝电解电容器产销量全球市场占有率排名第一。公司建立了以电极箔腐蚀及化成技术,电解液技术,液态铝电解电容器技术,高分子固态铝电解电容器技术,铝电解电容器生产设备制造技术及品质专业管理软件开发技术等基于铝电解电容器全产业链的六大核心技术模块,形成了公司独特的核心竞争能力。对比国内外铝电解电容器生产企业,公司工艺装备,产品质量,技术水平及生产规模等方面均处于领先地位。公司产品获得众多国内外知名客户的认可,拥有德国欧司朗,荷兰飞利浦,美国GE,日本松下,海尔,海信,长虹等一大批国内外客户。公司生产的节能照明专用铝电解电容器寿命长达130℃ 5000小时(相当于105℃ 20000小时),性能达到国际同行先进水平。
  2015年,艾华集团在全球铝电解电容器行业排名从第8位提升至第6位,在中国电子元件百强企业中排名第25名。
  全球铝电解电容器市场迅速增长。据预计,2018年全球铝电解电容器市场规模将增长至48.93亿美元。我国则是全球规模扩张最为迅速的铝电解电容器市场,2015年中国铝电解电容器净进口额近50亿元,我国部分企业技术水平正快速接近国际先进水平,进口替代空间巨大。这也支撑了艾华集团的业绩增长。
     艾华集团2015年报显示,公司实现营业收入13.09亿元,同比增长11.47%,实现净利润2.27亿元,同比增长24.50%,其中归属于母公司所有者的净利润2.26亿元,同比增长25.14%。2015年每股收益0.87元,加权平均净资产收益率16.52%。
  公司的核心竞争力分析
  1、综合成本优势
  公司的综合成本优势主要体现在完整的产业链、规模及区位优势、运营管理优势三个方面。  首先,公司拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链,在行业内属于独特的创新模式。公司自主生产腐蚀箔、化成箔,有效掌握了原材料的供应,降低了成本;公司所需的电解液自主研发和配制,相比于外购电解液不仅成本优势明显,而且产品质量稳定;公司在开发铝电解电容器专用设备领域的技术优势,不仅替代了昂贵的进口设备,而且有效的保证了产品质量,提高了合格率。公司产业一体化优势为公司降低成本发挥了重要作用。
    其次,公司的规模优势明显。公司通过大批量采购来降低原材料的采购成本,规模化生产降低制造成本。在制造车间,推行定额工资绩效制,建立成本核算体系,不断改善和优化制造工艺,提高设备完好率和人均效率,从而提高成品率,有利于生产成本的控制。
    公司位于湖南省北部,距离珠三角、长三角的销售半径均较短,有利于降低产品运输成本;近年来随着人工成本的逐渐上涨,沿海地区大量产业工人返乡,中部地区的区位优势越发明显,有利于制造业发展。
    第三,公司在管理上严格控制采购成本,机构精简高效,采取持续的成本优化策略,综合运营成本较低;尤其是与国际主要竞争对手相比,公司在人力资源、生产设备以及制造成本方面具有显着的竞争优势。
    2、市场地位和品牌优势
    公司是全球第六大铝电解电容器制造商,国内行业的领军企业,连续十年荣获中国电子元器件行业百强企业;公司在节能照明领域处于明显的优势地位,客户涵盖了国内外节能照明领域绝大多数知名企业。
    3、上下游产业链一体化优势
    公司拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链,全球仅少数几家企业有类似完整的产业链,公司在上下游行业整合方面已经走在了国内同行的前列,产业链一体化优势突出。
    腐蚀箔、化成箔是铝电解电容器的关键原材料,在很大程度上决定了电容器产品的质量和性能,在生产成本中占比也高达30%-60%,是成本控制的关键。公司掌握了腐蚀箔和化成箔的全套技术,能够生产从中压到高压,小比容到高比容等的全系列腐蚀箔、化成箔,基本替代进口,满足公司不同铝电解电容器产品性能的要求。目前,江苏立富生产中高压腐蚀箔,雅安艾华生产中高压化成箔,品质优良,保证了公司原材料供应的稳定性和可靠性,使公司始终处于行业竞争的主动地位。
    4、专用设备研发制造,优势明显    铝电解电容器生产设备的自动化程度、生产效率、稳定性以及性价比是企业的重要竞争力实力。由于电容器行业相对较小,国内电容器生产设备行业缺乏大型企业进行投入,技术创新不足,但日渐增长的人工成本对生产设备提出了更高要求。公司较早在生产设备方面进行了大量投入,掌握了关键设备的核心技术。公司2007年便成立了专业的设备制造公司,设计制造出与低、中、高压不同型号铝电解电容器相配套的专用老化机,先后对钉卷机、组立机等关键设备进行多项技术改进,很好的满足了公司的生产需要。
    公司铝电解电容器专用设备的研发和制造与电容器生产相结合是行业内的创新模式,公司在这方面积累了大量优秀人才,公司董事长更是铝电解电容器生产与制造方面的资深人士,同时为设备的改进提出了众多新的创意。公司在设备制造与改进方面的优势为公司的持续发展提供了强有力的保障,是公司具有特色的核心竞争力。
    5、专业化发展模式优势多年来,公司专注于节能照明用铝电解电容器产品的研发与生产,走出了在专业化基础上实现规模化发展的道路。由于产品的专业化,相应地带来了技术、设备以及市场的专业化,从而使公司在节能照明这一细分市场中成为国内生产技术水平最高、品种最全、市场份额最大的专业化制造企业之一。正是公司坚持了专业化发展模式,从而使公司成为节能照明用铝电解电容器行业的领军企业。
  节能照明领域作为公司主导市场,不仅为世界三大照明产品制造商(德国欧司朗、荷兰飞利浦、美国GE)提供高品质、长寿命专用铝电解电容器,而且向国内外其他知名照明企业,如松下、阳光照明、佛山照明、欧普照明、雷士等,提供节能灯专用、LED专用铝电解电容器,公司在节能照明领域已经形成了较强的竞争实力。
    6、产品质量优势公司拥有一套贯穿研发、采购、生产、销售整个业务流程的完整、严格的质量控制和管理体系。公司独立开发出了先进的品质管理软件,实现了品质管理与生产流程控制的有机结合,形成了实时在线监控产品质量的能力;包括铝电解电容器品质管理和工程系统、在线统计过程控制(SPC)分析软件、测量系统分析(MSA)软件和可靠性试验系统等,在行业中尚属首创。
  公司通过了挪威船级社(DNV)的ISO9001质量管理体系和ISO/TS16949:2009汽车行业特殊质量管理认证、美国电子零件认证委员会和挪威船级社的IECQ危害物质过程管理体系等国内外知名机构的认证;并在生产过程控制中导入全新的自动化品管工程系统、采用6S现场管理、MSA测量分析系统等健全的质量控制措施;同时,公司积极学习日本先进制造工厂的管理经验,向世界一流制造企业看齐,多次组织管理和技术骨干到日本NKK、JCC、丰田参观学习,引进日本专家对公司的生产管理系统进行完善,进行精细化管理。公司还建立了一套快速反应的产品质量反馈程序和品质持续改善的机制,以更好的服务客户,将客户的品质需要及时传达到技术、生产部门。
  7、世界一流的工厂与生产管理优势
    铝电解电容器的生产需要高清洁的制造环境,对温度、湿度、灰尘等的控制较为严格。公司新建的现代化工厂,在车间环境、工序控制、信息传递等方面采用了许多先进的管理理念,达到世界一流水平,不仅生产效率高而且有效的保证了公司产品质量。
    公司根据铝电解电容器生产流程的特点,采用全新的理念布置各工序、仓库的位置,使人流、物流、信息流高效运行。通过科学的规划,合理设计各工序、设备的摆放位置,使人员在车间内运动距离最短化;通过各种运输设备的选用,如传送带、液压车、以及各种生产运输车等,使车间内的物流实现了效率最高化;通过采用各种先进的信息管理系统,使各工序之间的信息传递准确及时;通过独立开发的先进品质管理软件,实现了品质管理与生产流程控制的有机结合。
    铝电解电容器制造对生产环境要求极高,尤其对氯离子、硫酸根离子、铜离子、铁离子的要求更为严格,公司致力于生产国际一流的电容器,将环境管理作为日常管理的一部分。所有车间采用进出两道门管控,车间外围采用玻璃封闭隔离;公司还从细节着手,严格控制源头,进行精细化管理。
  公司不断地学习世界先进制造业的管理经验,引进、消化和吸收世界成熟的生产管理工具和手段,使公司的生产处于世界一流水平。
    8、营销服务及网络优势
    目前,公司拥有一支强大的营销队伍,具有丰富的经验和市场开拓能力;建立了战略客户、重点客户管理体制,确立了以华东、华南和中南为主、其它地区和国外市场为辅的营销网络;并在大陆、香港以及台湾等地区设立了多个办事机构,销售区域覆盖长三角、珠三角、环渤海等国内经济发达地区,以及中西部地区,并远销亚太、欧美区域;公司执行以销定产经营策略,按照客户订单安排生产,货款及时回笼;公司提出了“八项承诺服务”,保持与顾客的沟通,提供优质的服务。
    公司完善和灵活的营销体系,一方面可以对客户的不同需求作出快速反应,另一方面将公司的技术服务前移至客户的设计、试验、改进的全过程中,从成本性能等各方面为客户提供超前和定制式服务,形成快速灵活的市场应变能力和机制,从而赢得了较高的客户满意度和忠诚度,并以诚实和信用成为客户的合作伙伴。
    9、技术实力雄厚,自主创新能力强
    公司立足于自力更生,注重技术创新,力争掌握行业核心技术,走出了一条具有自身特色的科技自主创新之路。
    (1)基于铝电解电容器全产业链的核心技术
    公司自成立以来,主营业务紧紧围绕铝电解电容器产品进行,逐渐对铝电解电容器行业及其特点有了充分的认识和准确把握。经过持续多年的经营、人才积累及经费投入,公司建立了国内先进的铝电解电容器研究开发中心——湖南省特种电容器工程技术研究中心,逐步建立了以电极箔腐蚀及化成技术、电解液技术、铝电解电容器技术、铝电解电容器生产设备制造技术以及电容器品质管理软件开发技术等基于铝电解电容器全产业链的核心技术模块,形成了公司独特的核心竞争能力。
    (2)持续的技术创新能力
    公司自成立以来,始终坚持不懈,持续增加研发经费投入,积极引进人才,保障了研发能力的不断提升。最近三年,公司研发经费投入占收入比重保持在3%以上。
    报告期内,公司持续加大科研人财物的投入,大力对试验室、检测室进行改造升级,购置先进的实验、检测设备,拥有RoHS测试仪、工业X光机、工业显微镜、离子色谱仪、液相色谱仪等大中型仪器设备,形成了完备、先进的铝电解电容器工艺试验能力和分析检测能力。
    (3)技术创新成果显着、实用公司坚持自主创新并掌握了大量主业所需的、实用的、能带来直接经济效益的铝电解电容器产业核心技术及独有技术。近年来自主开发的技术已获得国家专利88项。
  公司承担的国家火炬计划项目、省级重大科技项目——“CD11GE耐高纹波电流特长寿命铝电解电容器产业化项目”荣获省级新产品认定,“CD91B型铝电解电容器”荣获国家级新产品认定,同时公司还荣获多项省市级奖项。
  2015年公司净利润增长一方面来自于主业增长,另一方面来自于公司15年10月获得高新技术企业资格带来的税率降低(15%的企业所得税,截止到2017年12月31日),税率降低贡献15年净利润增长近30%左右。另外,公司本次采用极高比例的现金分红,远超市场预计。公司每10股派送红利7元(含税),分红股利2.1亿元,占公司15年归属母公司净利润的93%。
  布局全产业链提升盈利能力,有望冲击全球前三。公司拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”全产业链的核心技术和产能,提升协同效用和降低成本,同时也实现核心原材料自主可控。公司13-15年毛利率为32.6%、35.2%和35.2%,领先于国内竞争对手近10个点左右。从全球来看,15年公司在全球的市场份额排名第六(4.7%),第五名韩国企业(5.3%),1-4名都是日本企业(1-4名市占率分别为20.5%、16.4%、11.7%和7.4%)。公司能够提供具有性价比的全球一流品质产品,同时公司在成本端和市场端都具有天然优势。
  预计2016年、2017年营业收入分别为16.80亿元和20.89亿元,净利润为3.12和3.86亿元,按现有总股本3亿股计算,EPS分别为1.04元和1.29元。公司经营稳健,成长空间广阔,该股自2015年5月份上市后,于2015年6月4日达到上市以来的最高价73.33元,随后伴随着2015年、2016年股市的爆跌股价逐步走低,上市以来一直没有被炒作过,个人认为该股股价被市场低估,有望逐步走高,3个月内目标价36元。


  个人观点,仅供参考。喜欢炒股的朋友以在摩尔金融关注“股市踏浪”后私信交流。

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